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高华证券:1季度GDP增长将被下修至

发布时间:2019-10-09 16:46:24

高华证券:1季度GDP增长将被下修至-0.4% 2季度则会大幅反弹至3.7% 2014-05-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示1季度GDP增长0.1%低于市场的预期。然而,基于3月份部分数据的变动,我们预期1季度的GDP增长可能会被下修至-0.4%,下修的原因是3月核心零售终值有所下调、建筑支出低于预期以及库存增长低于预期。然而,我们预计2季度GDP增长将大幅反弹至3.7%,个人收入和支出、设备支出、库存拖累减缓等因素共同作用之下会导致经济增长出现明显的反弹。展望下半年,我们预计GDP增长将会维持在3.5%左右的水平。

报告摘要1季度GDP初值增长0.1%,这比我们之前的预期低了近1个百分点。

增长低于预期的原因是国防支出、商业固定投资都低于我们的判断。

分项中个人消费支出稳健地上升了,但住宅投资、商业固定投资、以及政府支出都有所下滑。个人消费支出增长比我们预期的要高0.7%,这一结果支持我们对2季度个人消费支出强劲增长的判断。

建筑支出低于预期:3月份建筑支出上升0.2%,低于一致预期0.5%的增长,而前期值也被下调了。这些数据变动意味着1季度GDP增长将被下调,但并不对我们2季度的经济增长造成影响。我们下调1季度GDP增长0.1个百分点,以对应非住宅建筑和政府投资的下修。我们并不因建筑支出报告而对2季度GDP做出调整。

就业报告向上超预期:新增非农就业在4月份上升28.8万人,比预期的高出7万人,而前2个月的数值也平均被上修了1.8万人。基于这份就业报告,我们上调未来几个月的就业人数估计平均每月约1万人。

在家庭部门调研中,失业率下降了4个百分点至6.3%,但其下降主要来源于劳动参与率的下降,劳动参与率下降0.4个百分点至62.8%,我们预期在未来2月可能会看到劳动参与率和失业率双双出现反弹。

制造商库增长低于预期:我们由此下调1季度库存投资约90亿美元,同时下调2季度库存投资约45亿美元,意味着库存变动将会拉升约40亿美元。这些变动最终导致我们下调1季度GDP增长0.3个百分点至-0.4%,但上调我们2季度GDP增长0.1个百分点至3.7%。

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